论企业筹资渠道和筹资方式

【内容摘要】在国际经济高速发展的背景下，我国大多数的企业都存在着不同程度筹资困难，极大的限制了企业的持续发展与经营。本文对目前环境下企业筹资的渠道与筹资方式做出讨论，介绍企业筹资渠道，分析企业融资以南京地铁集团公司为列，结合该企业的融资模式介绍筹资渠道和筹资方式。

【关键词】险资 银行 信托 PPP

一、企业筹资的概述

（一）企业筹资的含义

企业筹资是指企业根据其自身情况，通过金融市场、筹资渠道，运用筹资方式，经济有效的筹得资金。

（二）企业筹资的渠道与方式

对于大部分企业来说，筹资渠道和筹资方式的选择尤为重要，不仅要结合企业运营情况，选择最合适的筹资渠道，更要用正确的筹资方式来运营它。筹资的渠道与方式既有联系也有分别。同一渠道可以用不同的方式从中获得资金，但是有的筹资方式只适用于特定的筹资渠道。因此，企业在筹资时， 必须使两者合理配合。

1、企业筹资渠道

企业筹资渠道是指企业筹资资金的来源，我国企业筹资的渠道分为以下几种：(1)国家财政资金(2)银行信贷资金(3)非银行金融资金(4)其它企业资金(5)社会团体事业单位资金（6）居民个人资金（7）企业自留资金（8）外商资金

2、企业筹资方式

随着我国社会主义市场经济的快速发展，对于任何一个处于生存与发展状态的企业来讲，筹资是其进行一系列经营活动的先决条件。 然而针对不同的筹资方式又有不同的特点，以下是对这几种筹资方式的具体介绍。

（1）吸收直接投资

吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一中筹资方式。吸收投资中的出资者都是企业的所有者，他们对企业具有经营管理权，各方可按出资额的比例分享利润，承担损失。

（2）发行股票

股票是股份公司为筹集自有资金而发行的有价证券，是投资人投资入股以及取

得股利的凭证，它代表了股东对股份公司的所有权。

（3）利用留存收益

留存收益即内部积累，是指企业通过从所得税后利润中提取盈余公积金，进而将其转增资本金的筹资方式。

（4）向银行借款

向银行借款是指企业根据借款合同从银行或非银行金融机构借入所需资金的一种筹资方式。银行借款的种类如下：根据借款期限长短的不同，可分为短期借款、中期借款和长期借款；按借款有无担保，可分为信用借款、担保借款和票据贴现；按提供借款机构的不同，可分为政策性银行借款、商业银行借款和保险公司贷款等。

（5）利用商业信用

商业信用是指在商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。利用商业信用，又称为是在商品经营活动中的临时短期性借贷融资。如商品赊销、预收货款、预收服务费、汇票贴现、拖后纳税及企业之间的资金拆借等方式，这些企业间相互提供的信用都能直接解决资金缺乏的问题。

（6）发行公司债券

公司债券是指企业为筹集资金而发行的、向债权人承诺按期支付利息和偿还本金的书面凭证。债券发行按债券票面是否记名分为记名债券和无记名债券；按债券有无抵押担保分为信用债券、抵押债券和担保债券；按债券能否转换为公司股票分为可转换债券和不可转换债券。二、南京地铁集团公司

二、南京地铁集团融资模式

目前，南京地铁已经开通运营了6条线路，地铁轨道线网达到225公里，车站121座，运营里程位居全国第四。建设资金达1000多亿，主要通过一下融资模式获得。

（一）险资

2006年以来，中国保监会发布了一系列保险资金运用政策，支持保险机构通过债权、股权等多种形式投资基础设施项目。我国保险资金主要采用间接方式投资基础设施项目。保险机构通过发起设立债权投资计划、股权投资计划、项目资产计划等，投资各类基础设施项目超过万亿元，主要投资项目有高铁国家重大工程及城市轨道交通、保障安居工程、棚户区改造项目等重大民生工程。

1、保险资金的优点：与银行、证券、信托等其他金融部门相比，保险业可以提供期限更长、供应更加稳定、资金成本较为合理的巨额资本，有条件成为经济新常态下长期投资资金的重要来源之一。

2、保险资金的缺点：保险资金是保险机构保证其履行保险赔偿或给付义务的准备金，是社会的风险储备金和养命钱。与银行、证券、信托等其他金融部门相比，保险资金更加强调投资的安全性。尤其是社保基金贷款项目，门槛高，审批制度严格繁琐，担保措施都要求强担保。项目本身要符合国家产业政策外，还要求借款人原则上为资产规模较大、实力强、发展前景好的大中型企业，主体资格合法有效，具有符合法律规定的法人治理结构，内部管理规范，主体资产清晰，财务状况稳健，不存在重大债务纠纷，依法获得贷款项目的主体经营或建设资格，能够按期偿还社保基金贷款本金和利息；并且由符合条件的银行或者信托公司对借款人进行受托管理，对其还本付息提供连带担保责任。

到目前为止，地铁集团只做过一笔人寿保险债权计划，当时是由南京市政府牵头担保，引入人寿保险资金，融资成本是基准利率下浮5%（但设定了最低利率不得低于5.5%）。在当时来看融资成本确实很低，但今年国家实施宽松货币政策，利率不断下调，反而保险资金的成本和银行贷款利率相比不具有优势了。

（二）银行

银行贷款是企业筹融资最传统的方式，也是解决企业资金需求最重要的渠道。

1、银行贷款的优点：首先，费用少。相对于其他的融资工具，银行贷款是成本最低的一种，银行贷款的利率要根据具体情况而定，一般来说信用等级低的企业贷款利率可能高于信用等级高的企业贷款利率；中长期贷款利率高于短期借款利率等。综合起来，银行贷款的低成本仍然具有相当的优势。 其次，资金来源稳定。由于银行实力雄厚，资金充足，资金来源也比较稳定。企业的贷款申请，只要通过了银行的审查，与银行签订了贷款合同，并且满足了贷款的放款条件，银行一般都能及时向企业提供资金，满足企业大量的融资需求。

2、银行贷款的缺点：

银行贷款的门槛高，贷款程序复杂，审批制度严格，办理时间长。银行为了控制贷款的风险，往往对企业的资质、评级、信誉、成长性等方面要求很高。如地铁集团在国家开发银行申请发行的20亿元企业债，开行对财务报表中企业的偿债能力、盈利能力、营运能力各项指标有严格的要求，为此财务处也是通过很长时间的努力，调整了3年的报表，通过了企业AAA评级，最终取得了开行20亿元贷款资金。 银行贷款往往需要企业提供担保或者抵押，如果企业既没有第三方担保也没有足额的抵押物，也会导致企业很难从银行获得贷款。

银行贷款的种类很多，有固定资产贷款、流动资金贷款、债券融资贷款、股权融资贷款、固定收益投资基金贷款等等。贷款的类型不同，相应的贷款利率也不同。

地铁线路建设贷款的方式很多，比如拆迁项目贷款、复建房建设项目贷款，在取得立项批复、拆迁核准通知书、复建房项目四证等合规性要件后，可向国开行、工行、建行等银行申请贷款，如果进入国开行核准的复建房建设贷款名单中，还可享受基准利率下浮20%的贷款利率；又如低成本的企业债券融资，如上述地铁集团发行的20亿企业债券，融资成本也是基准利率下浮5%；还有以地铁商铺租金收益、广告收益为未来现金流做中长期流动资金贷款，配合地铁商铺、地下空间权证、车辆租赁等作抵押，取得的至少是基准利率的低成本资金。银行贷款受国家宏观政策影响较大，对于目前银行利率处于不断下行的通道中，企业要善于抓住时机，争取更多的低成本银行贷款资金。

（三）信托

信托投资是金融信托投资机构用自有资金及组织的资金进行投资。以投资者身份直接参与对企业的投资是目前我国信托投资公司的一项主要业务。 信托投资的方式可分为两种：一种是参与经营方式，称为股权式投资，即由信托投资机构委派代表参与对投资企业的经营管理，并以投资比例作为分取利润或承担亏损责任的依据。另一种方式是合作方式，称为契约式投资，即仅作资金投入，不参与经营管理。这种方式的投资，信托投资机构投资后按商定的固定比例，在一定年限内分取投资收益，到期后出让股权并收回所投资金。地铁集团与信托公司的合作都采用这种方式。

采用信托方式融资优点就是灵活。比如银行审批条件无法满足时、银行信用额度已经使用完情况下，找信托公司往往就能获得资金。信托公司的审批不会像银行授信审批制度那么严格，寻找资金的能力也很强，放款速度快。当然，缺点就是融资成本高，普遍比银行利率高出20%-30%，甚至更高。一般在国家实施紧缩货币政策时，企业无法从银行贷款获得足够的资金或者无法通过银行授信审批时，才会采用信托融资的方式，否则不建议使用如此高价的资金。

去年国务院出台了加强地方政府性债务管理43号文件，以上各种筹资方式都受到政策制约，南京地铁集团公司虽然纳入了地方政府债务平台，但南京市财政的资金实力有限，仅对南京地铁现有债务承担15%的担保责任（约100亿元左右）。这对于南京地铁庞大的债务来说只是杯水车薪，存量债务以及新线建设所需的资金，需靠地铁集团公司自身拓宽思路、拓展渠道来解决，如PPP融资模式。